Budget 2024-25 : l’inquiétude grandissante des effets inflationnistes

Alors qu’on enregistre une baisse graduelle de l’inflation globale, certaines des mesures sociales du Budget pourraient renverser la vapeur. Le seul contrôle des prix ne devrait pas suffire à maintenir l’inflation entre 3 % et 5 %.

Maurice a enregistré une inflation cumulée de 15,5 % au cours des deux dernières années. Plusieurs facteurs, dont les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale, la pandémie ou encore la guerre entre l’Ukraine et la Russie, ont influencé les prix au niveau international. Maurice étant tributaire de l’importation, le pays a subi de plein fouet les conséquences. L’inflation globale a cependant diminué de 10,8 % en 2022 à 7 % l’année suivante. Toutefois, les craintes d’une ascension du taux d’inflation ont émergé à peine les mesures sociales, que sont, entre autres, la hausse de la pension de retraite et la révision du revenu minimum garanti, ont été présentées dans le Budget 2024-25.  

L’économiste Swadicq Nathay explique qu’un Budget expansionniste aura un impact sur l’inflation. Ce type de Budget implique souvent une hausse des dépenses gouvernementales. Dans le Budget 2024-2025, cela se traduit par des investissements dans les infrastructures, des subventions, ou des programmes sociaux. Le dernier Budget comprend également des mesures visant à augmenter le pouvoir d’achat des consommateurs, stimulant la demande globale dans l’économie. Ainsi, lorsque la demande globale croît plus rapidement que l’offre, cela peut créer des pressions inflationnistes. 

Cédric Béguier, Head of Investment Strategy chez AXYS, ne dira pas le contraire. « Le Budget peut être considéré comme inflationniste. Les projections montrent une inflation annuelle de 5,2% pour 2024 et 4,8% pour 2025. Ces chiffres, bien que gérables, indiquent une pression inflationniste notable », soutient-il. Selon lui, plusieurs facteurs dans le Budget peuvent contribuer à cette situation. L’une des principales raisons de l’inflation à Maurice, dit-il, est la dépréciation de la roupie. « L’augmentation des revenus peut entraîner une hausse de la demande et comme la plupart des produits que nous consommons sont importés, il y aura une demande accrue de devises étrangères, ce qui entraînera une dépréciation supplémentaire de la roupie et, en fin de compte, de l’inflation », explique notre interlocuteur.  

Par ailleurs, il estime que les dépenses élevées dans les infrastructures et les projets de développement peuvent stimuler la demande globale, augmentant ainsi les pressions inflationnistes. « Les politiques de revalorisation salariale pour soutenir le pouvoir d’achat peuvent également pousser l’inflation à la hausse. Et finalement, les programmes sociaux étendus peuvent accroître la consommation sans une hausse correspondante de l’offre de biens et services », affirme-t-il. 

Maurice a enregistré une inflation cumulée de 15,5 % au cours des deux dernières années.»

De son côté, le président de l’Association pour la Protection des Consommateurs et de l’Environnement (APEC), Suttyhudeo Tengur, nuance l’impact inflationniste que pourrait entraîner les mesures budgétaires. La monnaie en circulation est passée de Rs 52 milliards en avril 2023 à Rs 58 milliards lors de la période correspondante de cette année. Avec le nouveau flux d’argent en circulation suivant les diverses mesures annoncées dans le Budget 2024-2025, dit Suttyhudeo Tengur, il y aura certainement une forte poussée vers une inflation vertigineuse dans l’éventualité que le consommateur mauricien ne sache pas gérer son budget familial. « Cela a été le cas depuis l’annonce du Premier ministre concernant l’augmentation de la pension de vieillesse en mars dernier », avance-t-il. 

Les répercussions d’une inflation importée seraient le résultat de l’accroissement des coûts du fret et de la fluctuation de la roupie par rapport au dollar. Suttyhudeo Tengur concède que ce sont les consommateurs qui en font les frais. D’où la nécessité selon Shaktee Ramtohul, consultant en affaires, d’avoir une analyse nominale et réelle concernant la dépréciation de la roupie durant les dernières années eu égard des chiffres avancés tant au niveau du Produit Intérieur Brut (PIB) et de la dette publique. 

Les dangers

Dans cette quête d’améliorer le pouvoir d’achat de ceux qui sont au bas de l’échelle, le risque d’une flambée des prix est donc réel. Un économiste se dit étonné que le ministre des Finances ne fasse pas part du coût total des mesures sociales. « Une grosse partie de l’argent qui sera accordé aux retraités et aux plus vulnérables ira dans nos importations », explique l’économiste. Selon les données de Statistics Mauritius, les importations totales pour le premier trimestre 2024 se sont élevées à Rs 69, 84 milliards, soit une hausse de 6,4 % par rapport au trimestre correspondant de 2023. « Comment va-t-on importer si nous n’avons pas suffisamment de devises ? La hausse de la pension de retraite, les différentes allocations et l’augmentation du revenu minimum garanti vont provoquer une augmentation de nos importations. C’est une détérioration de notre roupie qui risque d’en résulter », s’inquiète l’économiste. Par conséquent, cela pourrait contraindre la Banque de Maurice à intervenir sur le marché intérieur des changes en puisant dans ses réserves ou en empruntant davantage.  

Par ailleurs, selon le président de l’APEC, la dangerosité d’un porte-monnaie mieux loti est que le surplus d’argent influence une frénésie d’achats. Suttyhudeo Tengur précise que ce sera le consommateur le plus gros perdant. « J’espère que les autorités gouvernementales entreprennent une étude sérieuse des produits à l’importation en commençant par leurs prix dans les pays d’origine, les coûts du fret maritime, les frais de stockage à Maurice, les frais administratifs des importateurs, et aussi veillent à ce que le mark-up de 20% soit scrupuleusement respecté », appuie-t-il. Or, Shaktee Ramtohul estime que dans le moyen terme, l’inflation pourrait engloutir les différentes allocations annoncées dans le Budget. 

Cédric Béguier abonde dans le même sens. Les dangers d’un Budget inflationniste incluent, dit-il, une inflation élevée qui réduira le pouvoir d’achat des consommateurs, particulièrement ceux à revenu fixe. « L’inflation peut créer une incertitude économique, décourageant l’investissement à long terme », poursuit-il. Par ailleurs, il avance que pour contrer l’inflation, la Banque centrale pourrait maintenir sa politique d’augmenter les taux d’intérêt, ce qui pourrait freiner la croissance économique. « L’inflation peut rendre le service de la dette publique plus coûteux, affectant les finances publiques à long terme », fait ressortir le Head of Investment Strategy. 

Questions à…Manisha Dookhony, économiste : «Les mesures sociales vont à l’encontre du travail effectué par rapport à la politique monétaire»

Dans quelle mesure le Budget 2024-25 est-il inflationniste ?
Les différentes allocations de la Contribution Sociale Généralisée (CSG) et l’augmentation de la pension de retraite sont de l’argent supplémentaire qui sera mis en circulation et dans les mains des consommateurs. Cela peut créer une situation de too much money chasing too few goods, qui n’est autre que la définition de l’inflation. Cependant, cela entraînera un impact moindre de la consommation sur le Produit Intérieur Brut (PIB) par rapport aux autres éléments. L’éventuel réalignement des salaires va toutefois provoquer une poussée inflationniste.  
 
Quels sont les dangers d’un Budget inflationniste ?
On essaie aujourd’hui de limiter le problème par rapport à l’inflation. Un Budget inflationniste va coûter plus cher que ce qu’on tente de mettre en place. Les coûts intrinsèques seront revus à la hausse. Ajoutés à cela, les autres éléments liés à la consommation et les prix vont grimper. Ce sera conséquent.

Comment le gouvernement pourrait-il maintenir l’inflation entre 3 et 5 % ?
Il faudra mettre tout un système en place pour éponger l’excès de liquidité. Cela inclut la promotion des dépôts, spécialement pour les personnes âgées, par exemple. D’autres moyens peuvent aussi être mis en place. Les taux d’intérêts ont été utilisés de façon assez importante pour éponger l’excès de liquidité depuis un certain temps.    

Finalement, est-ce que les mesures sociales du Budget 2024-25 ne vont pas à l’encontre du nouveau cadre de politique monétaire de la Banque centrale destiné à combattre l’inflation ?
Le Budget est la politique fiscale et le mandat de la Banque centrale concerne la politique monétaire. Cette dernière doit se faire de façon indépendante par rapport à la politique fiscale. Je pense qu’effectivement, les mesures sociales vont carrément à l’encontre du travail qui a été fait jusqu’ici par rapport à la politique monétaire. Cependant, le travail du ministre des Finances est d’essayer de booster l’économie comme il peut. Le rôle de la Banque centrale est de tenter de diminuer l’inflation. Chacun est donc dans son rôle. Les prévisions concernant le financement du Budget montrent que la mise en place de bonds est, par exemple, prévue.