Marché des changes : la roupie sous tension malgré les interventions de la BoM

La roupie a connu plusieurs fluctuations face aux principales devises, notamment le dollar américain depuis le début de cette année. Après une appréciation de 5 % entre janvier et avril, selon les données de la Banque de Maurice (BoM), la monnaie locale a montré des signes de volatilité en juillet, avant de se stabiliser partiellement début août. La hausse des flux de devises n’a pas suffi à dissiper les tensions qui pèsent encore sur le marché des changes.

Au 1er juillet, le taux de change était de Rs 45,39 pour un dollar. Un mois plus tard, il atteignait Rs 47,27, avant de revenir à Rs 45,79 le 7 août. Ce mouvement en dents de scie traduit l’instabilité latente du marché. L’appréciation observée en début d’année semble davantage refléter un effet de correction, après la dépréciation de 2024 et un affaiblissement du dollar sur le plan mondial, qu’un renforcement structurel de la roupie elle-même.

Selon Cédric Beguier, responsable de la stratégie d’investissement chez AXYS, cette volatilité témoigne d’un marché nerveux, où chaque événement externe ou intervention locale influence immédiatement la valeur de la devise. Il note que la tendance reste celle d’une appréciation modérée mais instable, principalement liée à la trajectoire du billet vert.

Dans ce contexte, la Banque de Maurice est intervenue à plusieurs reprises. De janvier à avril, elle a vendu 50 millions de dollars sur le marché des changes. Deux opérations supplémentaires de 20 millions de dollars chacune ont été réalisées récemment, les 18 juillet et 5 août, au taux de Rs 45,70. Toutefois, leur impact reste limité au regard du volume quotidien des transactions sur le marché. Pour rappel, le chiffre d’affaires du marché des changes a atteint 4,64 milliards de dollars entre janvier et avril 2025, en hausse de 16 % par rapport à la même période en 2024.

Certes, le volume des flux de devises s’est amélioré. Les achats de devises par les banques et les cambistes ont crû de 12,1 %, atteignant 2,28 milliards de dollars, tandis que les ventes se sont élevées à 2,36 milliards. Par ailleurs, les transactions à terme, qui s’étaient fortement contractées fin 2024, sont revenues à un niveau moyen de 11 % du chiffre d’affaires global.

Malgré ces évolutions favorables, la roupie s’est dépréciée face à d’autres devises importantes. Une baisse de 4,6 % face à l’euro et de 1,7 % face à la livre sterling a été enregistrée sur les quatre premiers mois de l’année. Cette divergence montre que la stabilité de la roupie ne peut être évaluée uniquement par rapport au dollar.

La prochaine réunion du Comité de politique monétaire (MPC), prévue le 13 août, intervient dans un climat de vigilance. La question du taux directeur (Key Rate) sera centrale. Pour Cédric Beguier, une hausse modérée, de 25 à 50 points de base, pourrait envoyer un signal de confiance aux marchés et contribuer à stabiliser la monnaie. À l’inverse, un statu quo pourrait alimenter les doutes, tandis qu’une baisse du taux directeur risquerait de renforcer les pressions inflationnistes et affaiblir la roupie davantage.

La Banque de Maurice, de son côté, affirme dans son rapport de politique monétaire de mai que les mesures adoptées ont renforcé la liquidité sur le marché des changes, avec des volumes supérieurs à ceux enregistrés avant la pandémie. Toutefois, la stratégie semble jusqu’ici focalisée essentiellement sur la paire USD/MUR. Un positionnement qui, selon Cédric Beguier, pourrait s’avérer risqué à moyen terme. Il recommande une approche de gestion multidevises pour limiter l’exposition de la roupie à la seule trajectoire du dollar américain.

Pour sa part, Amit Bakhirta, fondateur et CEO d’ANNEAU, estime que la stabilisation durable de la monnaie locale nécessiterait des réserves bien plus importantes, soit à hauteur d’au moins 3,3 milliards de dollars. Il souligne également l’importance de ne pas prendre de décisions de politique monétaire de manière isolée, compte tenu du ralentissement économique global, de la normalisation des politiques internationales et des défis fiscaux locaux.

En chiffres

Dépréciation de la roupie face aux principales devises (12 mois clos en juin 2025)

Dollar     (-1.9 %)
Livre     (-4.7 %)
Euro     (-2.6%)