Amit Bakhirta, fondateur & CEO d’ANNEAU : «Une hausse du taux directeur pourrait s’avérer nécessaire d'ici fin mars/avril»

Amit Bakhirta analyse les répercussions possibles des tensions au Moyen-Orient sur l’économie mauricienne. Il évoque les risques liés à la hausse des prix de l’énergie, les pressions inflationnistes, les choix de politique monétaire ainsi que les défis budgétaires et structurels auxquels Maurice fait face aujourd’hui aussi.  

La guerre en Iran ravive les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et fait craindre des perturbations sur les marchés énergétiques. Comment ce conflit pourrait-il affecter l’économie mauricienne, fortement dépendante des importations de pétrole ?
La guerre en Iran et la flambée des prix de l'énergie qui en résulte auront des répercussions bien au-delà de l'inflation sur un petit pays émergent comme Maurice, exerçant des pressions plus larges sur les balances extérieures, les devises et les flux de capitaux. Cependant, si elles sont bien gérées, ces fluctuations devraient vraisemblablement être de courte durée, car la hausse des prix du pétrole et du gaz, dans un contexte de transition énergétique, pourrait ne pas être viable. 

Il est important de noter que l'Iran, à lui seul - sans tenir compte des perturbations d'approvisionnement liées aux répercussions d'un conflit régional majeur au Moyen-Orient -, ne produit que 3 % à 4,5 % de la production mondiale totale de pétrole brut, ce qui est donc relativement gérable et cela, bien que l'Iran soit le troisième producteur de l'OPEP.

Nous prévoyons que les autres membres du groupe - à condition que les tensions n'affectent pas excessivement leur propre production - compenseront le déficit de production iranien.

En d'autres termes, le prix du baril, qui était de 55,20 dollars en début d'année, a haussé de 33 % pour atteindre environ 84,75 dollars au moment de la publication. Cette augmentation intervient après une année 2025 où les prix du pétrole étaient en baisse et plus abordables pour le grand public.

Il est curieux de constater que chaque crise pétrolière éclate lorsque les prix du pétrole atteignent des niveaux bas et deviennent abordables pour les gens, et ce depuis les années 1970. Philosophiquement, les coïncidences n'existent pas.

Le Petroleum Pricing Committee s’est réuni le 2 mars et a maintenu le prix des carburants à la pompe à Maurice. Avec la volatilité actuelle du cours du pétrole sur le marché mondial, faut-il s’attendre à une pression accrue sur les prix des carburants à Maurice et à une éventuelle révision à la hausse dans les prochains mois ?
Oui, inévitablement. À moins d'une chute brutale des cours mondiaux du pétrole brut, nous devrions très probablement connaître des hausses significatives dans les prochains jours, alimentant ainsi l'inflation importée et aggravant la situation. Les prix du fret devraient également continuer d'augmenter jusqu'à ce que ce problème soit résolu. 

La hausse des prix de l'essence pourrait toutefois contribuer à nos recettes fiscales pour les derniers mois de l'exercice en cours et contraindre la Banque de Maurice à maintenir des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps. Selon l'ampleur de cette flambée des prix du pétrole et les anticipations inflationnistes, elle pourrait même être amenée à resserrer sa politique monétaire dans un contexte de croissance économique déjà atone. La fête va bientôt commencer.

Maurice étant une économie largement tributaire des importations, notamment pour l’énergie et l’alimentation, le risque inflationniste pourrait-il s’accentuer si les tensions géopolitiques se prolongent ?
En effet, comme mentionné précédemment. La hausse des prix de l'énergie - pétrole, gaz, électricité - affecte l'économie par le biais de plusieurs canaux interdépendants. Les principaux impacts macroéconomiques se font sentir sur l'inflation, la consommation des ménages et les finances publiques.

Les produits énergétiques - carburants, électricité, gaz - sont inclus dans l'indice des prix à la consommation (IPC). Lorsque les prix de l'énergie augmentent, l'IPC augmente immédiatement. Cela concerne l'impact direct.

L’effet indirect  - par les coûts - est plus important surtout si la crise se détériore, car l'énergie est un facteur de production essentiel dans de nombreux secteurs ; notamment les transports, les industries manufacturières, agriculture, logistique. La hausse des coûts de l'énergie augmente les coûts de production et de transport que les entreprises répercutent sur les consommateurs par le biais de prix plus élevés. Cela crée une inflation par les coûts.

Les effets secondaires sont également à craindre car les travailleurs peuvent exiger des salaires plus élevés pour compenser la hausse du coût de la vie. Si les salaires augmentent, les entreprises augmentent encore leurs prix, créant ainsi une spirale inflationniste.

Le prix du gaz sur le marché international reste également sous surveillance. Le gouvernement mauricien a-t-il encore la capacité budgétaire de continuer à subventionner le prix des bonbonnes de gaz pour les ménages ?
À l'heure actuelle, l'Iran ne produit qu'une petite partie de ses réserves de gaz, soit environ 5 500 milliards de pieds cubes - 160 milliards de mètres cubes - par an. Cela signifie que l'Iran est l'un des rares pays capables de fournir des quantités bien plus importantes de gaz naturel à l'avenir.

Cependant, en raison de prix fixes sur plusieurs années et d'une offre abondante de gaz, les prix du gaz naturel n'ont que légèrement augmenté.

Selon nous, les hausses des prix du gaz auront un impact sensiblement moindre que celles des prix de l'essence, mais elles contribuent néanmoins à la pression inflationniste.

Dans ce contexte, comment évaluez-vous le niveau actuel de la dette publique à Maurice et les marges de manœuvre dont dispose l’État pour soutenir le pouvoir d’achat sans compromettre l’équilibre des finances publiques ?
Au contraire, la taxation des carburants semble être devenue une stratégie persistante de notre gouvernement souverain depuis quatre ou cinq exercices budgétaires maintenant ! C’est pourquoi nous pensons qu’une refonte de la stratégie fiscale de notre pays s’impose. Une restructuration budgétaire est primordiale. 

Contrairement à plusieurs économies africaines concurrentes, notre régime fiscal actuel repose largement sur les recettes fiscales plutôt que sur les recettes non fiscales, et il est nécessaire de le rééquilibrer si nous voulons assurer la viabilité de nos finances publiques à long terme et renforcer l’attractivité de notre place financière internationale.

Lors de sa dernière réunion, le comité de politique monétaire a décidé de maintenir le taux directeur à 4,50 %. Cette décision vous paraît-elle adaptée au contexte économique actuel, notamment face aux risques d’inflation importée ?
Il y a quelques mois, alors que nous préconisions l'assouplissement des taux d'intérêt, nous avions également évoqué la montée des risques internationaux qui contraindrait probablement la Banque de Maurice à relever ses taux.

À l'époque, le maintien du statu quo était justifié, mais aujourd'hui - surtout si les prix du pétrole restent élevés-, une hausse de 0,50 % pourrait s'avérer nécessaire d'ici fin mars/avril.

Le gouvernement se prépare à présenter son deuxième Budget national. Dans quel contexte économique sera-t-il élaboré et quelles devraient être les priorités pour répondre aux attentes de la population et du secteur privé ?
Nous pensons que le contexte international sera extrêmement complexe et de plus en plus difficile d'ici le milieu de l'année, mais l'Exécutif doit pouvoir se concentrer sur l'assainissement des finances publiques. 

L'innovation et la croissance économique étant les axes prioritaires, une croissance économique de 3 % pour 2026 apparaîtra de plus en plus comme le scénario le plus optimiste, à mesure que nous entamons le second semestre. Ce pays est mûr pour une transformation profonde.

Le chef du gouvernement a récemment déclaré que « cela aurait peut-être été mieux s’il avait perdu les dernières élections ». Une telle déclaration peut-elle avoir un impact sur le climat des affaires et la confiance des investisseurs ?
Chez ANNEAU, nous ne commentons pas la politique.

L’agence Moody's a maintenu la note souveraine de Maurice à Baa3 avec perspective négative. Comment interprétez-vous ce signal envoyé aux marchés et quels risques cela représente-t-il pour l’économie mauricienne ?
Il s'agit là, en effet, d'un problème majeur et le signal est pour le moins inquiétant. Il y a à peine deux semaines, plusieurs banques mauriciennes ont vu leur notation dégradée, ce qui explique notre insistance à plaider en faveur de cet assainissement budgétaire - dont nous espérons qu'il commencera bientôt à porter ses fruits, car sa mise en œuvre est bien plus complexe en réalité que dans sa formulation.

Notre pays doit se concentrer sur une amélioration de la notation de Moody's. Tout le reste, d'un point de vue budgétaire, est secondaire pour nous, chez ANNEAU, dans ce cycle. Lorsqu'un pays voit sa note de crédit chuter à un niveau spéculatif (JUNK), la réaction en chaîne typique est la suivante : dégradation de la note de crédit, perte de confiance des investisseurs, fuites de capitaux, dépréciation de la monnaie, hausse des coûts d'emprunt et ralentissement de la croissance ; pour ne citer que les effets de base. Le sage apprend des erreurs des autres - Afrique du Sud en 2017 et Argentine depuis 2001.

Le prix de l’or connaît des fluctuations importantes sur le marché mondial. Quel pourrait être l’impact de cette évolution sur le secteur de la bijouterie à Maurice, notamment en termes de coûts et de demande ?
La hausse des prix de l'or influence considérablement la demande de bijoux en or, principalement par le biais de modifications des comportements d'achat des consommateurs et de la dynamique du marché. Selon la Loi de la demande, lorsque le prix d'un bien augmente, la quantité demandée diminue généralement, toutes choses égales par ailleurs.

Ainsi, lorsque les prix de l'or augmentent, les bijoux deviennent plus chers et les consommateurs achètent moins d'articles en or, résultant en des baisses des ventes de bijoux en or.

Cependant, les consommateurs se tournent vers des alternatives, ce qui est qualifié d’effet de substitution : bijoux en argent et platine entre autres. Dépendant d’autres facteurs macroéconomiques, au lieu d'arrêter complètement leurs achats, les consommateurs peuvent également acheter des bijoux plus légers par exemple, 18 carats au lieu de 24 carats et / ou complètement reporter les achats.

Si les prix restent élevés pendant une période prolongée, la baisse de la demande peut être plus marquée. Par contre, la demande culturelle ou essentielle peut rester stable – l’Inde et la Chine. Il est intéressant de noter que, lorsque les prix de l'or augmentent en raison de l'incertitude économique, certains consommateurs achètent des bijoux en or comme réserve de valeur. Ceci est lié au rôle de l'or comme valeur refuge et ainsi la relation n’est point linéaire.

Les États-Unis ont renouvelé African Growth and Opportunity Act pour une année seulement. Le gouvernement mauricien mise désormais sur un accord bilatéral avec Washington. Cette stratégie vous paraît-elle réaliste pour préserver les relations commerciales ?
Il est courant, en règle générale, de prolonger les accords existants par des modifications mineures pour une courte durée - 12 à 18 mois - durant les négociations en cours. Ce qui figure ensuite dans l'accord final, à plus long terme, revêt une importance bien plus grande qu'une simple prolongation.

Nous vivons dans un monde géopolitique où, malgré notre taille modeste, nous devons être extrêmement vigilants quant à nos politiques et alliances étrangères.

Entre les incertitudes géopolitiques, les tensions commerciales et les enjeux budgétaires internes, quel regard portez-vous sur la situation économique de Maurice alors que le premier trimestre 2026 touche bientôt à sa fin ?
Nous restons prudents pour cette année et réaffirmons nos perspectives, qui soulignent la nécessité d'efforts importants au niveau national, notamment dans un contexte mondial complexe. Nous ne pouvons protéger notre économie nationale que jusqu'à un certain point. Il est donc impératif de privilégier l'innovation et la mise en œuvre, car notre élan s'essouffle.

L'évolution de la croissance économique de Maurice au cours des 25 dernières années, ainsi que sur les 3 à 5 dernières années glissantes, est éloquente. Notre économie réclame à cor et à cri des changements socio-structurels. Malgré cela, nous risquons de connaître une décennie perdue pour l'île. Pourtant, nos ports, nos pêcheries, notre agriculture et nos secteurs financiers restent bien en deçà de leur potentiel.

Comment expliquer cela ? Comme nous l'avons souligné en début d'année, si la situation s'aggrave sans que nous n’innovions rapidement, nous pourrions connaître un ralentissement économique bien plus marqué cette année. De facto, cela entraînera une explosion de nos déficits budgétaires, ce qui est extrêmement regrettable.

Il existe une grande vérité universelle et un bon sens qui expliquent pourquoi le philosophe grec Héraclite a dit : Le changement est la seule constante dans la vie.